機(jī)械
9月制造業(yè)受雙控影響
機(jī)床行業(yè)景氣持續(xù)
投資要點(diǎn)
制造業(yè)景氣受雙控影響，高技術(shù)行業(yè)增速依舊亮眼
9月PMI指數(shù)收于49.6％， 較上月降0.5pct，2020年3月以來(lái)首次位于枯榮線以下。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.5％和49.6％，分別較上月回落1.4pct和0.3pct，受華夏性限電限產(chǎn)影響，生產(chǎn)指數(shù)下降明顯。
9月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.1％，低于8月得5.3％，其中制造業(yè)增加值回落幅度較大，主要反映同期雙限得影響。限電和能耗雙控得重點(diǎn)是高耗能行業(yè)，汽車(chē)產(chǎn)量同比-13.7％（前值-19.1％）略有反彈，智能手機(jī)產(chǎn)量同比+2.3％（前值-0.2％），微型電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量同比+12.0％（前值+12.4％）基本平穩(wěn)，高技術(shù)行業(yè)工業(yè)增加值依然有14％得同比增速。
1-9月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比+14.8％，9月單月增速6.5％，較8月得6.1％穩(wěn)步回升；其中1-9月高技術(shù)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資增速累計(jì)同比+25.4％，引領(lǐng)制造業(yè)投資。根據(jù)東吳宏觀組判斷，年內(nèi)我們依然對(duì)制造業(yè)投資得回升保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，從China穩(wěn)定制造業(yè)比重得要求來(lái)看，年內(nèi)制造業(yè)投資得回升在結(jié)構(gòu)上依然僅限于汽車(chē)、醫(yī)藥等少數(shù)行業(yè)增速快于GDP增速得行業(yè)上。
工業(yè)機(jī)器人：9月產(chǎn)量同比+19.5％，增幅略有收窄
9月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量29006套，同比+19.5％，環(huán)比-11.6％；1-9月工業(yè)機(jī)器人累計(jì)產(chǎn)量26.9萬(wàn)套，同比+57.8％。行業(yè)整體較2020年增長(zhǎng)明顯，但從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，增幅逐步收窄。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，輕小負(fù)載產(chǎn)品（包括小六軸、SCARA等）成為2021年市場(chǎng)增長(zhǎng)得主力動(dòng)力。
從下游領(lǐng)域來(lái)看，工業(yè)機(jī)器人兩大主要下游復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)勁：1）3C行業(yè)：5G商用化加速以及泛3C領(lǐng)域需求得快速成長(zhǎng)帶動(dòng)3C行業(yè)投資旺盛；2）新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化加速，不錯(cuò)節(jié)節(jié)攀高。
從競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，疫情及缺芯加速行業(yè)洗牌，工業(yè)機(jī)器人行業(yè)集中度不斷提升，2020年國(guó)產(chǎn)機(jī)器人龍頭埃斯頓出貨量已躋身前8,21H1市場(chǎng)份額達(dá)3.3％。中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著下游先進(jìn)制造業(yè)中3C、鋰電、光伏等需求旺盛，汽車(chē)行業(yè)逐步回暖，疫情加速“機(jī)器換人”，多元化得需求將推動(dòng)華夏機(jī)器人行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。
十年更新周期驅(qū)動(dòng)下，機(jī)床行業(yè)景氣持續(xù)
機(jī)床：9月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量5萬(wàn)臺(tái)，同比+21％，環(huán)比+4.2％；9月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量1.9萬(wàn)臺(tái)，較去年同期持平。機(jī)床行業(yè)增速與制造業(yè)景氣度息息相關(guān)，目前制造業(yè)增速雖略有放緩，但在十年更新周期得大背景下，機(jī)床行業(yè)仍產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，景氣延續(xù)。根據(jù)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，1-7月金屬加工機(jī)床新增訂單累計(jì)同比+39.4％，在手訂單累計(jì)同比+24.5％，下游訂單飽滿；8月日本對(duì)華機(jī)床訂單金額實(shí)現(xiàn)同比+40.4％，仍處于較高水平。刀具作為機(jī)床核心零部件，充分受益于行業(yè)景氣+進(jìn)口替代。目前主要企業(yè)訂單飽滿，排產(chǎn)周期在2-3個(gè)月（刀具為易耗品，正常排產(chǎn)周期為1個(gè)月）。
注塑機(jī)：9月伯朗特機(jī)械手（注塑機(jī)用）出貨量1262臺(tái)，同比-14.5％，繼5、6月份高增長(zhǎng)后有所回落。注塑機(jī)主要應(yīng)用于汽車(chē)、家電、3C、日用品等行業(yè)，與制造業(yè)景氣度息息相關(guān)。雖然國(guó)內(nèi)新訂單放緩，但由于海外訂單強(qiáng)勁，目前海天國(guó)際、伊之密等主要企業(yè)訂單仍比較飽滿。
叉車(chē)：8月叉車(chē)不錯(cuò)9.8萬(wàn)臺(tái)，同比+34.7％，增速有所回落。我們判斷主要原因系：1）受疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)影響，去年同期基數(shù)較高；2）叉車(chē)行業(yè)得下游需求50％來(lái)自制造業(yè)，受制造業(yè)景氣下滑，叉車(chē)行業(yè)需求有所放緩。但從長(zhǎng)期來(lái)看，受益于人工替代，叉車(chē)行業(yè)將穩(wěn)定成長(zhǎng)，同時(shí)電動(dòng)化+倉(cāng)儲(chǔ)化得趨勢(shì)將進(jìn)一步打開(kāi)其增長(zhǎng)空間。
投資建議：工業(yè)機(jī)器人重點(diǎn)推薦【埃斯頓】【綠得諧波】；機(jī)床重點(diǎn)推薦【國(guó)盛智科】，建議【創(chuàng)世紀(jì)】【海天精工】【國(guó)盛智科】【科德數(shù)控】；刀具重點(diǎn)推薦【華銳精密】，建議【歐科億】；注塑機(jī)建議【海天國(guó)際】【伊之密】；叉車(chē)建議【杭叉集團(tuán)】【安徽合力】。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期；行業(yè)周期波動(dòng)；疫情影響持續(xù)。
感謝源自金融界網(wǎng)
