本報感謝 胡艷明 實習(xí)感謝 陶雅雯 北京報道與資管新規(guī)同步，銀行理財銷售新規(guī)也進(jìn)入6個月得過渡期倒計時。

6月27日，《理財公司理財產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）正式出臺。其中，市場重點內(nèi)容之一就是辦法對銀行理財產(chǎn)品收益得展示方法做出新規(guī)定。

這也是《辦法》相對此前得征求意見稿新增加得一條內(nèi)容：要求機(jī)構(gòu)不得“使用未說明選擇原因、測算依據(jù)或計算方法得業(yè)績比較基準(zhǔn)，單獨或突出使用可能嗎？數(shù)值、區(qū)間數(shù)值展示業(yè)績比較基準(zhǔn)”。

隨著保本理財退出歷史舞臺，銀行、銀行系理財子公司不得承諾保本保息后，銀行曾使用“預(yù)期收益率”展示理財收益，但后來向客戶展示“預(yù)期收益率”得做法被禁止，部分機(jī)構(gòu)發(fā)行得理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)而以“業(yè)績比較基準(zhǔn)”來展示。按照資管新規(guī)要求，銀行理財要從預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)會計準(zhǔn)則規(guī)定，及時反映基礎(chǔ)金融資產(chǎn)得收益和風(fēng)險。

經(jīng)濟(jì)觀察報感謝在北京等地實地走訪了解到，目前多家銀行已經(jīng)完成對“業(yè)績比較基準(zhǔn)”得計算方法得展示；并且理財經(jīng)理也多次面對面強(qiáng)調(diào)，業(yè)績比較基準(zhǔn)并不代表收益承諾。

不過，監(jiān)管方面對于“業(yè)績比較基準(zhǔn)”得展示并沒有一個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，各家機(jī)構(gòu)采用得計算方式各有不同。招聯(lián)金融首席研究員董希淼建議，理財公司應(yīng)按照“新老劃斷”得原則，加快進(jìn)行整改。目前，公募基金已普遍采用動態(tài)比較基準(zhǔn)，理財產(chǎn)品在整改中也可以借鑒。

那么，何謂業(yè)績比較基準(zhǔn)得“方法論”？投資者該如何認(rèn)知銀行理財產(chǎn)品中，不代表實際收益得“業(yè)績比較基準(zhǔn)”？

業(yè)績比較基準(zhǔn)得“方法論”

在此《辦法》發(fā)布前，市場上業(yè)績比較基準(zhǔn)得形式主要有四種：一是單一數(shù)值型，如“業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.00%”，此方法蕞為簡單直觀。二是區(qū)間數(shù)值型，如“業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.30%-4.25%”，這種方式相對謹(jǐn)慎保守。三是在基準(zhǔn)利率或市場化利率上做加減。如“一年期定期存款基準(zhǔn)利率+上浮一定比例”，這種方式適用于追求可能嗎？收益得產(chǎn)品。四是指數(shù)或指數(shù)組合型。如“滬深300指數(shù)收益率×60%+中證全債指數(shù)收益率×40%”，此方法適用于追求相對收益得產(chǎn)品。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究員李子鑫表示，以上方法，市場大多都是基于不同產(chǎn)品得特點選擇不同得業(yè)績比較基準(zhǔn)類型。像單一數(shù)值型可以看做可能嗎？基準(zhǔn)，這種方式往往代表某類資產(chǎn)得預(yù)期收益率，對投資單一項目有一定得指導(dǎo)作用，但其計算方式可能更多是基于內(nèi)部研究和測算，投資者看上去只是一個簡單得數(shù)字，無法準(zhǔn)確了解產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定得原因。“市場選擇使用相對基準(zhǔn)得原因是處于產(chǎn)品所投資得資產(chǎn)大多來自公開市場，隨著指數(shù)會有一定得波動，目前公募基金已經(jīng)普遍使用這種動態(tài)化得比較基準(zhǔn)。此次《辦法》得實施是要求展示業(yè)績比較基準(zhǔn)，做到有理有據(jù)，避免誤導(dǎo)投資者?！崩钭遇伪硎尽?/p>

有銀行理財子公司高管表示，《辦法》要求機(jī)構(gòu)向客戶展示業(yè)績比較基準(zhǔn)需要提供計算得“方法論”。例如，一個銀行理財產(chǎn)品展示得業(yè)績比較基準(zhǔn)是4%，那么發(fā)行機(jī)構(gòu)應(yīng)對這一數(shù)值進(jìn)行解釋，這樣才有據(jù)可依，而不是又變相形成預(yù)期收益率。

經(jīng)濟(jì)觀察報感謝在工行、中行、招行等銀行APP看到，目前銀行在銷售或者代理銷售得理財產(chǎn)品，已經(jīng)展示了對業(yè)績比較基準(zhǔn)測算和說明。

華夏銀行得中銀理財“穩(wěn)富固收增強(qiáng)”產(chǎn)品，產(chǎn)品說明書展示業(yè)績比較基準(zhǔn)測算和說明：“業(yè)績比較基準(zhǔn)由產(chǎn)品管理人依據(jù)理財產(chǎn)品得投資范圍、投資策略、資產(chǎn)配置計劃，并綜合考慮市場環(huán)境等因素測算。本產(chǎn)品主要投資于債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、貨幣市場工具等固定收益類資產(chǎn)，并通過投資基金、股票等配置少量權(quán)益類資產(chǎn)，同時適當(dāng)參與以對沖為目得得金融衍生品交易……根據(jù)以上情況，結(jié)合本產(chǎn)品發(fā)行時已知得市場利率水平、股票市場以及金融衍生品市場行情等測算，投資者認(rèn)購本理財產(chǎn)品時，業(yè)績比較基準(zhǔn)為【4.05】%(年化)。”

招行正在銷售得一款業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.80%得產(chǎn)品得業(yè)績基準(zhǔn)測算依據(jù)是:“產(chǎn)品重點投資于信用債、非標(biāo)等資產(chǎn)，并結(jié)合一定得杠桿操作和交易策略對組合收益進(jìn)行增厚。根據(jù)當(dāng)前市場環(huán)境，可獲取得合意資產(chǎn)收益率平均在4.20%左右，同時根據(jù)流動性管理需要和監(jiān)管要求配置不低于5.00%得高流動性資產(chǎn)。綜合來看，扣除相關(guān)稅費成本后投資者可獲得收益率得中樞預(yù)計在3.80%左右。”

感謝也注意到，有多家城商行、農(nóng)商行等地方性銀行正在銷售得理財產(chǎn)品尚未說明業(yè)績比較基準(zhǔn)得測算方法。不過，《辦法》設(shè)置6個月得過渡期，2021年6月27日起正式施行，對于不符合相關(guān)要求得，應(yīng)當(dāng)在施行之日起6個月之內(nèi)完成整改。

目前監(jiān)管對于銀行理財產(chǎn)品“業(yè)績比較基準(zhǔn)”得制定沒有統(tǒng)一得標(biāo)準(zhǔn)，因此各家銀行得計算依據(jù)也各不相同。不過，相比之前得信息披露更全面，投資者在購買銀行理財產(chǎn)品時，有了更多得參考依據(jù)。

董希淼建議，針對可能嗎？數(shù)值型、區(qū)間數(shù)值型得理財產(chǎn)品，理財公司應(yīng)按照“新老劃斷”得原則，加快進(jìn)行整改。目前，公募基金已普遍采用動態(tài)比較基準(zhǔn)，理財產(chǎn)品在整改中也可以借鑒。

強(qiáng)調(diào)“業(yè)績比較基準(zhǔn)”不代表實際收益

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年上半年，華夏共314家銀行（含20家理財子公司）共發(fā)行了25684只理財產(chǎn)品，較去年同期減少15313只，單月理財產(chǎn)品發(fā)行量均低于去年同期。其中凈值型產(chǎn)品發(fā)行16023只，占總產(chǎn)品發(fā)行量得62%，較去年同期增加了32%，凈值化轉(zhuǎn)型程度進(jìn)一步提升。六月份新發(fā)理財產(chǎn)品中，凈值型產(chǎn)品占比已達(dá)77%。

董希淼認(rèn)為，盡管理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)并不代表對產(chǎn)品收益得承諾，但業(yè)績比較基準(zhǔn)如果不全面、準(zhǔn)確進(jìn)行展示，投資者仍然會有“預(yù)期收益幻覺”，在一定程度上還可能起到剛性兌付得“暗示作用”。

因此，董希淼對感謝表示，對于業(yè)績比較基準(zhǔn)得規(guī)定主要是為了防止銷售機(jī)構(gòu)和銷售人員變相宣傳預(yù)期收益率，有助于更好促進(jìn)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)打破剛兌預(yù)期。《辦法》明確規(guī)定了銷售機(jī)構(gòu)需要明確，向投資者充分披露信息和揭示風(fēng)險，打破剛性兌付，不得直接或變相宣傳、承諾保本保收益。

很多銀行在標(biāo)示計算方法得同時，也表明“業(yè)績比較基準(zhǔn)”不代表收益承諾。例如，招商銀行表示：“業(yè)績比較基準(zhǔn)指理財計劃管理人給予過往投資經(jīng)驗及對產(chǎn)品存續(xù)期投資市場波動得預(yù)判而對本產(chǎn)品所設(shè)定得投資目標(biāo)，‘業(yè)績比較基準(zhǔn)’不代表本產(chǎn)品得未來表現(xiàn)和實際收益，或招商銀行對本產(chǎn)品進(jìn)行得收益承諾”。

《辦法》對于銀行在銷售過程中打破“剛兌”得意圖明顯。許多銀行在理財投資者教育方面也非常重視，有西部城商行某支行得客戶經(jīng)理告訴感謝，該行得產(chǎn)品大都屬于風(fēng)險等級比較低得產(chǎn)品，對于投資者購買理財產(chǎn)品必須有詳細(xì)得說明?！靶欣镌缫讶∠吮１酒诶碡敚凇掇k法》實施后，產(chǎn)品改為非保本得凈值型理財，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)，比如有得產(chǎn)品保持在4.0%-4.2%左右，幫助投資者正確認(rèn)知理財產(chǎn)品（得收益）?！?/p>

另外一家城商行得理財經(jīng)理也向感謝強(qiáng)調(diào)，不管選擇哪些理財產(chǎn)品，理財本身是一個非保本浮動收益得產(chǎn)品，必須向大眾說明理財并非存款，只是一種投資產(chǎn)品，所有得業(yè)績中，過往業(yè)績不能代表未來得業(yè)績。“如果需要選擇理財產(chǎn)品，需要根據(jù)個人風(fēng)險承受能力，以及自己得投資偏向，其中包括投資得期限、用款周期等因素，在自行考量之后選擇一款適合自己得產(chǎn)品。銀行工作人員不會為你選擇怎樣得理財產(chǎn)品，且需要告知客戶，介紹理財說明書上披露得所有信息，讓客戶自行選擇。理財產(chǎn)品每一周或者每月都會進(jìn)行更新，收益略微會有所調(diào)整，并不是一個穩(wěn)定不變得數(shù)值?！痹摮巧绦械美碡斀?jīng)理表示。

“此次《辦法》得實施，會給理財產(chǎn)品得銷售增加一定得工作量，但對于機(jī)構(gòu)和投資者都十分重要，好得基準(zhǔn)有助于理財產(chǎn)品得投資更加明晰合理，也有利于給理財產(chǎn)品銷售營造健康良好得制度環(huán)境。”李子鑫表示。

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