國泰君安 研報(bào)：王聰，舒迪

　供需緊張推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)新一輪高強(qiáng)度擴(kuò)容，中美科技摩擦背景下國產(chǎn)化意愿全面加強(qiáng)。本土主要晶圓制造產(chǎn)線已過風(fēng)險(xiǎn)試產(chǎn)期，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化步入新篇章。

　　摘要：

　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。供需緊張推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)新一輪高強(qiáng)度擴(kuò)容，中美科技摩擦背景下國產(chǎn)化意愿全面加強(qiáng)。本土主要晶圓制造產(chǎn)線已過風(fēng)險(xiǎn)試產(chǎn)期，國產(chǎn)化產(chǎn)線進(jìn)展順利，半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化步入新篇章。首次覆蓋半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)，給予“增持”評(píng)級(jí)。推薦設(shè)備公司北方華創(chuàng)（002371.SZ）、萬業(yè)企業(yè)（600641.SH）、中微公司（688012.SH）、新萊應(yīng)材（300260.SZ）、華峰測(cè)控（688200.SH）、長川科技（300604.SZ）、華興源創(chuàng)（688001.SH）、光力科技（300480.SZ）、正帆科技（688596.SH），以及加大資本開支得代工廠中芯國際（688981.SH）、華虹半導(dǎo)體（1347.HK）、長電科技（600584.SH）、華天科技（002185.SZ）、通富微電（002156.SZ）。

　　半導(dǎo)體行業(yè)景氣度歷史罕見，高強(qiáng)度資本開支開啟新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。半導(dǎo)體行業(yè)自2019年下半年開啟景氣度向上周期，自2020年下半年開啟漲價(jià)模式，產(chǎn)能緊張產(chǎn)品缺貨推升半導(dǎo)體行業(yè)新一輪高強(qiáng)度擴(kuò)容。半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)臺(tái)積電年初指引三年1000億美金高強(qiáng)度資本開支，新一輪行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期啟動(dòng)，半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)率先直接受益。

　　本土晶圓制造產(chǎn)線已突破良率風(fēng)險(xiǎn)，科技摩擦背景下國產(chǎn)化意愿加強(qiáng)。本土兩大存儲(chǔ)基地長江存儲(chǔ)與長鑫存儲(chǔ)已突破早期得風(fēng)險(xiǎn)試產(chǎn)與良率爬坡階段，一期產(chǎn)能初具規(guī)模，后期擴(kuò)產(chǎn)過程中戰(zhàn)略目標(biāo)從“爬良率出產(chǎn)品”向“供應(yīng)鏈安全”傾斜，F(xiàn)ab廠國產(chǎn)化意愿有望加強(qiáng)。本土邏輯代工廠規(guī)劃擴(kuò)張產(chǎn)能也以成熟制程為主，國產(chǎn)設(shè)備廠導(dǎo)入機(jī)會(huì)提升，利好本土半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)。

　　國產(chǎn)化產(chǎn)線進(jìn)展順利，設(shè)備國產(chǎn)化由單點(diǎn)突破模式邁向產(chǎn)線協(xié)同整合。早期國產(chǎn)設(shè)備制造商導(dǎo)入內(nèi)資產(chǎn)線主要通過提升自身產(chǎn)品性能向海外巨頭看齊，認(rèn)證周期及認(rèn)證環(huán)節(jié)相對(duì)更長更繁瑣。目前在科技摩擦背景下，國內(nèi)部分純國產(chǎn)化產(chǎn)線針對(duì)成熟制程和成熟產(chǎn)品，從工藝制造、設(shè)計(jì)、機(jī)臺(tái)設(shè)備等方面加強(qiáng)全環(huán)節(jié)協(xié)作，部分國產(chǎn)設(shè)備廠商有望從單一產(chǎn)品類公司向工藝平臺(tái)類公司升級(jí)。北方華創(chuàng)、中微公司等國內(nèi)頭部設(shè)備企業(yè)有望借助產(chǎn)線國產(chǎn)化，逐步向全面和深度國產(chǎn)化邁進(jìn)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。中美科技摩擦帶來得不確定性；本土設(shè)備企業(yè)技術(shù)突破不及預(yù)期；本土晶圓制造產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期