2020年華夏中小型電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)656.6億元（CAGR 5=1.04%），產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，主要產(chǎn)品逐步從普通電機(jī)向?qū)Ｓ?特種電機(jī)過渡。
站在目前得時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我們推薦中小型電機(jī)行業(yè)得三個(gè)細(xì)分賽道：
節(jié)能高效電機(jī)：作為工業(yè)設(shè)備得“心臟”，電機(jī)是用電大戶，2020年中小型電機(jī)用電量占工業(yè)用電量得60%以上。“雙碳”背景下，高能耗行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，倒逼電機(jī)更新?lián)Q代。兩部門聯(lián)合制定“2023年產(chǎn)量達(dá)1.7億千瓦”得高效節(jié)能電機(jī)行業(yè)目標(biāo)，我們由此測(cè)算2023年華夏高效節(jié)能電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模有望突破450億元。
三代核電電機(jī)：2021年政府文件首次提出“積極”發(fā)展核電，華夏核電有望在“十四五”期間迎來密集建設(shè)期，我們預(yù)計(jì)2021-2025年華夏年均核準(zhǔn)6-8臺(tái)自主三代核電機(jī)組，帶動(dòng)核電電機(jī)每年新增約1億元需求。
高溫氣冷堆主氦風(fēng)機(jī)：高溫氣冷堆熱效率領(lǐng)先，制氫成本接近化石能源制氫和焦?fàn)t煤氣提氫，商用前景廣闊。主氦風(fēng)機(jī)作為高溫氣冷堆得核心動(dòng)力設(shè)備，120萬千瓦機(jī)組對(duì)應(yīng)主氦風(fēng)機(jī)價(jià)值量高達(dá)5.5億元。伴隨2021年9月石島灣項(xiàng)目首次臨界，高溫氣冷堆規(guī)模商用有望啟動(dòng)，主氦風(fēng)機(jī)需求有望逐步打開。
研報(bào)認(rèn)為：佳電股份作為特種電機(jī)行業(yè)領(lǐng)航者，長(zhǎng)短期成長(zhǎng)邏輯清晰公司是華夏特種電機(jī)得創(chuàng)始廠和主導(dǎo)廠，位居華夏中小型電機(jī)行業(yè)協(xié)會(huì)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)第2名，成長(zhǎng)性極強(qiáng)，2020年實(shí)現(xiàn)收入23.7億元，CAGR 3=14%；歸母凈利潤(rùn)4.1億元，CAGR 3=50%。
展望未來，公司成長(zhǎng)邏輯清晰：
短期：在手訂單充足保障收入高增，提價(jià)訂單釋放支撐Q4利潤(rùn)率回升。公司在手訂單飽滿，普通/特種電機(jī)已分別排產(chǎn)到2022年2/4月。同時(shí)2021Q4提價(jià)訂單逐步釋放，有望緩解原材料漲價(jià)影響、推動(dòng)利潤(rùn)率重回高位。
中長(zhǎng)期：節(jié)能電機(jī)積淀深厚，有望深度受益于高能耗行業(yè)節(jié)能改造。公司深耕電機(jī)行業(yè)80余年，高效節(jié)能電機(jī)產(chǎn)品與技術(shù)儲(chǔ)備充足，且在石油石化、煤化工及鋼鐵等重點(diǎn)行業(yè)市占率高達(dá)30%-50%，有望充分受益于高能耗行業(yè)節(jié)能改造。
中長(zhǎng)期：核用電機(jī)市占率超過85%，有望受益于核電審批加速。公司在核電領(lǐng)域布局超過10年，先后研制出核電站用K1類電機(jī)、“華龍一號(hào)”K3類10kV級(jí)電動(dòng)機(jī)，推動(dòng)華夏核電自主化制造更進(jìn)一步。公司作為核電電機(jī)龍頭，在核電電機(jī)領(lǐng)域市占率超過85%，有望深度受益于三代核電審批加速。
長(zhǎng)期：積極推進(jìn)主氦風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，迎高溫氣冷堆商業(yè)時(shí)代降臨。2021年11月，公司公告擬建設(shè)年產(chǎn)6套主氦風(fēng)機(jī)得產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。公司作為高溫氣冷堆主氦風(fēng)機(jī)得唯一供貨商，積極開啟主氦風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，有望受益于高溫氣冷堆商用進(jìn)程推進(jìn)。
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