原標(biāo)題：花旗首次覆蓋1藥網(wǎng) 給予“買入”評(píng)級(jí)目標(biāo)價(jià)12美元 來源：金融界網(wǎng)站

花旗1月6日發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋1藥網(wǎng)(美股YI)母公司111集團(tuán)（YI），給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12美元。

花旗認(rèn)為，1藥網(wǎng)作為中國(guó)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康零售平臺(tái)正在重塑傳統(tǒng)醫(yī)藥供應(yīng)鏈。2016年，1藥網(wǎng)開始由單純的B2C業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)為全新的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康零售平臺(tái)，形成了線上線下一體化的醫(yī)藥健康生態(tài)圈。目前，1藥網(wǎng)正通過以下幾點(diǎn)建立“智能供應(yīng)鏈”的核心競(jìng)爭(zhēng)力：1）豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和一流的智能供應(yīng)鏈系統(tǒng)為高效運(yùn)營(yíng)提供支撐；2）與供應(yīng)商深度戰(zhàn)略合作帶來定價(jià)優(yōu)勢(shì)；3）與商業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)建立了緊密合作。

花旗指出，1藥網(wǎng)正在涉足互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康細(xì)分市場(chǎng)。大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)不愿參與利潤(rùn)較低的醫(yī)藥流通行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，而小公司因?yàn)闆]有成本優(yōu)勢(shì)又無力進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。而1藥網(wǎng)母公司111集團(tuán)已經(jīng)打造了一個(gè)快速發(fā)展的藥店服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，截至2019年第三季度末，1藥網(wǎng)已覆蓋21萬家藥店。公司目標(biāo)是在2019年服務(wù)50%的國(guó)內(nèi)零售藥店（約23萬家），主要利用以下幾點(diǎn)：1）超過700人的B2B業(yè)務(wù)開發(fā)團(tuán)隊(duì)全職提供服務(wù)，輔以獨(dú)立外包商的支持；2）基于智能大數(shù)據(jù)，精確預(yù)測(cè)客戶偏好；3）內(nèi)部采用KPI激勵(lì)，促進(jìn)客戶拜訪頻繁高效。

花旗認(rèn)為，1藥網(wǎng)正在優(yōu)化B2C業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，吸引優(yōu)質(zhì)流量。不過，現(xiàn)在的消費(fèi)者對(duì)價(jià)格和用戶體驗(yàn)都很敏感，1藥網(wǎng)正在通過人工智能和大數(shù)據(jù)來提高患者用藥的依從性等方式來增強(qiáng)用戶粘性，從而提高B2C業(yè)務(wù)毛利率。

此外，花旗還分析了阿里健康、1藥網(wǎng)和平安好醫(yī)生三家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥健康企業(yè)的商業(yè)模式。花旗認(rèn)為電商是這三家新興企業(yè)的主要業(yè)務(wù)方向，為它們提供了最主要的收入來源，同時(shí)基于人工智能創(chuàng)新，提供高效和精準(zhǔn)的在線問診服務(wù)也是一個(gè)重要的收入來源之一。同時(shí)，隨著監(jiān)管政策的開放，這三家企業(yè)運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的醫(yī)生都能提供電子處方服務(wù)。

花旗還指出，2020年預(yù)計(jì)國(guó)家會(huì)公布網(wǎng)上處方藥銷售的監(jiān)管細(xì)則，處方藥銷售將加速轉(zhuǎn)向線上，而1藥網(wǎng)將成為網(wǎng)上處方藥銷售的主要受益者。在2018年，線上藥品銷售僅占國(guó)內(nèi)藥品總銷售的6%，而美國(guó)比例則超過30%。我國(guó)線上藥品銷售的滲透率有望加速，預(yù)計(jì)到2025年，線上藥品銷售將占全國(guó)藥品總銷售的15%。另外，電子醫(yī)保卡使得線上報(bào)銷政策成為可能，將有力推動(dòng)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展，加速線下向線上的轉(zhuǎn)移。

目前，1藥網(wǎng)已經(jīng)形成加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。第三季度凈收入達(dá)11.1億元，同比增長(zhǎng)123.2%，創(chuàng)歷史新高，凈收入連續(xù)四個(gè)季度超出給資本市場(chǎng)的收入指引上限。同時(shí)，第三季度毛利額創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)204.3%。

受公司業(yè)績(jī)和利好政策影響，從2019年9月6日至今，1藥網(wǎng)母公司111集團(tuán)的股價(jià)已從2.30美元/股上漲到6.13美元/股，漲幅超過150%。