爆完雷還能漲停，湯臣倍健憑啥？

張雪

溢價(jià)34倍購(gòu)買(mǎi)的公司不足半年就減值，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值超過(guò)15億元，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損約3.65億元至3.7億元。

這是湯臣倍健自2010年上市以來(lái)的首度虧損。

但就在爆雷后的第二個(gè)交易日，湯臣倍健股價(jià)不僅強(qiáng)勢(shì)封漲停，還創(chuàng)下近2個(gè)月的新高。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天共有2個(gè)機(jī)構(gòu)席位出現(xiàn)在龍虎榜上，分別位列賣(mài)一、賣(mài)四，合計(jì)凈賣(mài)出4932.61萬(wàn)元，占該股當(dāng)日總成交額的5.77%。深股通的身影則占據(jù)了買(mǎi)一、賣(mài)二的位置，凈買(mǎi)入3264.27萬(wàn)元，占該股當(dāng)日成交總額的3.82%。

商譽(yù)減值計(jì)提緣起《電商法》

2019年12月31日晚，湯臣倍健發(fā)布2019年業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，受《電子商務(wù)法》實(shí)施影響，2019 年 Life-Space Group Pty Ltd在澳洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)未達(dá)成預(yù)期，給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)較大不利影響，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約10億元-10.5億元，計(jì)提無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備約5.4億元至5.9億元，導(dǎo)致本報(bào)告期公司業(yè)績(jī)虧損，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約3.65億元至3.7億元。

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度，商譽(yù)計(jì)提對(duì)企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)并不會(huì)產(chǎn)生影響，但商譽(yù)減值背后的真實(shí)原因需要被投資者了解。

湯臣倍健方面對(duì)上證報(bào)記者表示：“有多重原因，其中影響最大的是《電子商務(wù)法》的實(shí)施?！?/p>

2019年1月以來(lái)，受《電子商務(wù)法》影響，海淘代購(gòu)和跨境電商在營(yíng)銷(xiāo)方式、渠道、消費(fèi)者溝通、產(chǎn)品送達(dá)等方面都發(fā)生了變化，部分中小代購(gòu)?fù)顺鍪袌?chǎng)。

根據(jù)調(diào)查機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，幾大受代購(gòu)追捧的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑品牌，在澳洲本地藥房渠道的銷(xiāo)售均出現(xiàn)了15%-30%的同比下滑。LSG由于收入結(jié)構(gòu)中的代購(gòu)占比較重，其澳洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)受到了大程度的影響。

湯臣倍健CEO林志成坦言：“這個(gè)影響遠(yuǎn)超出了公司在并購(gòu)LSG時(shí)的預(yù)判。”

益生菌市場(chǎng)是否還值得期待？

湯臣倍健所謂的影響是否真實(shí)存在呢？

對(duì)比旗下?lián)碛泻仙wisse等品牌的健合集團(tuán)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)（Swisse和LSG同為澳大利亞的益生菌品牌），記者發(fā)現(xiàn)，健合集團(tuán)在2019年的三季報(bào)上，同樣提到了因新的《電子商務(wù)法》推行對(duì)業(yè)務(wù)造成的負(fù)面影響。

H H國(guó)際控股 2019年三季報(bào)

如此而言，因收購(gòu)帶來(lái)的商譽(yù)減值給公司短期業(yè)績(jī)?cè)斐删薮髩毫Φ囊嫔袌?chǎng)，是否還值得期待？

湯臣倍健表示，益生菌業(yè)務(wù)是公司未來(lái)非常重要的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品布局，目前公司正從兩方面入手：一方面針對(duì)澳洲市場(chǎng)，將繼續(xù)維持“Life-Space”在當(dāng)?shù)氐钠放坡暳?，進(jìn)一步加大跨境電商平臺(tái)的開(kāi)拓力度，同時(shí)實(shí)施新的渠道戰(zhàn)略，加速業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。另一方面，針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司將全力把“Life-Space”打造成第二大單品，集中資源投放并穩(wěn)步提升線上線下終端的鋪貨率，實(shí)施全渠道銷(xiāo)售。

根據(jù)2019年1-9月中國(guó)14個(gè)主要城市零售終端藥店的抽樣數(shù)據(jù)，保健品類(lèi)總體銷(xiāo)售額同比下跌5%，但同期益生菌細(xì)分類(lèi)別銷(xiāo)售額實(shí)現(xiàn)了同比20%的增長(zhǎng)，線上增長(zhǎng)則達(dá)到50%以上，超越行業(yè)增速。

同期，LSG跨境平臺(tái)業(yè)務(wù)亦有較大增長(zhǎng)。根據(jù)BDS Analytics數(shù)據(jù)，去年1-9月， “Life-Space”在四大電商平臺(tái)（天貓旗艦店、唯品會(huì)、京東、考拉）實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)73%。

同時(shí)，據(jù)《杜邦營(yíng)養(yǎng)與健康中國(guó)益生菌市場(chǎng)專(zhuān)項(xiàng)調(diào)研2018》，預(yù)計(jì)至2021年中國(guó)益生菌補(bǔ)充劑市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)300億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.6%。

林志成表示：“這是一個(gè)‘?！c‘機(jī)’并存的時(shí)代，偏離時(shí)代是危，順應(yīng)時(shí)代是機(jī)；故步自封是危，積極求變是機(jī)。”同時(shí)，他亦坦言，必須看到在2019年給行業(yè)、給湯臣倍健帶來(lái)巨大經(jīng)營(yíng)壓力的這些因素并未徹底“出清”，風(fēng)險(xiǎn)和隱患猶存，對(duì)VDS（膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑）行業(yè)的波及將長(zhǎng)時(shí)間存在。

可口可樂(lè)前董事長(zhǎng)伍德魯夫有一句名言：“假如我的工廠被大火毀滅，假如遭遇到世界金融風(fēng)暴，但只要有可口可樂(lè)的品牌，第二天我又將重新站起。” LSG的品牌是否具有如此威力呢？

湯臣倍健表示，對(duì)LSG的未來(lái)仍充滿信心：“短期雖然存在波動(dòng)和不確定性，但是拉長(zhǎng)時(shí)間軸，無(wú)論是從健康中國(guó) 2030 國(guó)家戰(zhàn)略指引，還是從行業(yè)滲透率和人均消費(fèi)金額看，公司仍認(rèn)為中國(guó)VDS行業(yè)還存在巨大的增長(zhǎng)空間。帶來(lái)短期陣痛的行業(yè)整治及規(guī)范是對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的肅清和變革，必將對(duì)中國(guó)膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑行業(yè)的長(zhǎng)期健康發(fā)展起到重大、積極、正面的推動(dòng)作用?！?/p>