隨著近期行情的一路向上，滬指重返3000點，兩市成交額時隔10個月后再次突破萬億元。創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)下3年來的新高，同時也迎來了設(shè)立以來的成交額最高紀(jì)錄，達(dá)到2393.15億元。

在成交額放量的背后，不但有北上資金、兩融和新發(fā)行基金的功勞，個人投資者也跑步入場，國內(nèi)股民數(shù)量首次突破1.6億。

行情大好固然可喜，不少投資者都獲利頗豐，然而也不能忽視萬億成交額背后的風(fēng)險。

因為歷史經(jīng)驗告訴我們，市場總是在投資者的追漲殺跌中一次次循環(huán)，當(dāng)市場普遍看好時，市場未來的階段表現(xiàn)往往欠佳。在這個階段，投資者更應(yīng)該獨立思考，把握市場中收益風(fēng)險比佳的投資機會。

創(chuàng)業(yè)板成交額創(chuàng)紀(jì)錄

最能體現(xiàn)近期行情特點的，莫過于創(chuàng)業(yè)板成交額的變化。

2月3日創(chuàng)業(yè)板大量股票封死跌停，跌停股數(shù)量達(dá)到671只，占整個板塊的85%，創(chuàng)業(yè)板成交額大幅下降到了863億元，是前一交易日成交額的一半。這671只股票的成交額335億元，相比前一交易日的1343億元大幅下滑。

從2月3日收盤到2月20日收盤，創(chuàng)業(yè)板指漲幅高達(dá)21.77%。賺錢效應(yīng)的發(fā)酵下，創(chuàng)業(yè)板在2月19日創(chuàng)下了設(shè)立以來的最高成交額2393億元，之前671只跌停股的成交額達(dá)到1892億元。開年的大跌仿佛是市場不小心的趔趄，已然成為過去式，投資者對后市普遍樂觀。

從增量資金角度來看，北上資金、兩融、公募基金為市場注入流動性。

2020年以來，北上資金凈流入804.35億元，融資余額增加377億元，股票型和偏股型基金僅僅在上周就發(fā)行了173.4億，40多只等待發(fā)行的基金也在入市的路上。

爆款基金再次出現(xiàn)。最近一只基金獲得了1200億的認(rèn)購，是募集金額的20倍，同時創(chuàng)下了國內(nèi)基金的認(rèn)購記錄。投資者不但通過追逐熱門基金投身股市，也通過個人入場的方式使得國內(nèi)股民數(shù)量首次突破1.6億。不少投資者摩拳擦掌，準(zhǔn)備為萬億成交額增磚添瓦。

要看到收益，也要看到風(fēng)險

從行為金融學(xué)角度來看，人們傾向于根據(jù)最近的情況去預(yù)測未來。

理查德·泰勒教授認(rèn)為價格通常是錯誤的，有時還錯的很離譜。當(dāng)價格偏離基本價值的幅度很大時，資源錯配的情況會非常嚴(yán)重。

他舉了一個例子，當(dāng)美國的房價普遍上漲時，有些地區(qū)漲的十分迅速，房價租金比達(dá)到歷史高點。如果房主和銀行都是理性經(jīng)紀(jì)人，那么就會注意到這些預(yù)警信號，并意識到房價下跌的可能性越來越大。然而調(diào)查顯示，房價上漲最多的地區(qū)的人們對房價繼續(xù)上漲的預(yù)期最樂觀，人們并不是預(yù)期房價會回歸均值，而是認(rèn)為房價會漲的更高。

無論是在資產(chǎn)價格下跌或者是上漲，人們總是認(rèn)為趨勢會延續(xù)，而不是均值回歸。無論當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的價格是否合理，投資者應(yīng)該注意到風(fēng)險在上漲過程中不斷積累。

另外，我們也要注意思維中的路徑依賴，也就是大贏家和大輸家更愿意追求風(fēng)險。

在這一輪創(chuàng)業(yè)板上漲行情中，我認(rèn)為大贏家就是獲利豐厚的投資者，大輸家就是之前恐慌拋售或倉位非常低的投資者。這些投資者在經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板的大漲后，心理上可能會出現(xiàn)“莊家的錢”效應(yīng)。

所謂莊家的錢，就是在打撲克時，贏錢的人似乎并不把贏得錢當(dāng)錢看。這種心理使得贏家更容易繼續(xù)參與下一輪。另外當(dāng)遇到損失的時候，很多人心里會想著要回本，就會在損失狀態(tài)下追求更高的風(fēng)險，使得他們更容易參與到后續(xù)的行情中。